9月1日，证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（下称《管理规定》），自10月1日起正式实施。

据证监会新闻发言人高莉介绍，《管理规定》共10章41条，主要内容涵盖基金管理人内控制度等业务环节的规范，并针对货币市场基金的流动性风险管控作出专门规定，对基金管理人做好流动性风险管控工作提出底线要求。《管理规定》对涉及基金管理人需进行投资调整的事项均给予6个月的过渡期。

所谓流动性风险，是指基金管理未能及时变现基金资产来应对投资者赎回申请的风险，本质上是基金组合资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡的问题。

今年3月31日，证监会就该份管理规定对外公开征求意见。证监会发言人邓舸曾表示，“开放式基金由于需要每日接受投资者申购赎回，流动性风险是其固有风险之一。做好流动性风险管控是我国公募基金行业持续健康发展的基石，也是确保资本市场乃至整个金融体系稳定的基本要求。”

2015年股市异常波动，公募基金就曾多次出现风险事件。2015年6月15日至7月8日，上证综指下跌32%，大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，整个7月份，公募基金份额缩水近万亿份。而去年底爆发的流动性危机，机构投资者大举卖出货币基金份额造成其集体暴跌，也让监管层坚定了整顿公募基金的决心。

业内人士认为，此次发布《管理规定》，会对公募基金行业有较大的影响，能有效提高基金公司的管理能力，有利于行业长期健康稳定的发展。

值得注意的是，《管理规定》针对货币市场基金单列了一章。

2016年以来，机构资金加大对货币基金的配置比重，由于机构资金对市场利率变动敏感，部分基金管理人风险意识又较薄弱，为追求高收益盲目扩大规模，加大了货币基金流动性管理压力和市场风险。

《管理规定》规定，基金管理人新设货币市场基金，拟允许单一投资者持有基金份额比例超过基金总份额50%。而市场上，此类基金为集中度非受限基金，只能封闭运作或定期开放运作（定期开放周期不得低于3个月）并釆取发起式基金形式，不得向个人发售。此前俗称的以保险和银行投资人为主的委外定制化公募，仍然可以用此种方式发行。

但是，《管理规定》对其净值算法和投资方向做了限制。这类货币基金不能采用摊余成本法，且要求80%以上资产配置利率债、现金和5个交易日内到期的金融工具。此外，前10投资者超过50%，平均剩余期限不超过60天（正常为120天），平均剩余存续期限为120天。5个交易日内到期高流动性资产不低于30%。如果该比例不达标且低于10%，且存在负偏离，1%以上的赎回需要惩罚性征收1%的赎回费。

业内人士指出，这对于银行和保险机构来说，因为避税需求才定制化公募，本来是通过公募基金购买cd和少量信用债，此次在流动性和投资范围的限制大幅度降低收益率，对于机构类货币基金避税和收益都提出更大挑战，吸引力大幅度下降。

《管理规定》提及，货币市场基金投资于主体信用评级低于aaa的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%。

虽然将征求意见稿中“单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过1%”比例调整为2%，但新增了“同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。“此举为了防范银行资金借道货币基金从而造成资金空转、资金嵌套。”有公募基金人士表示。

此外，《管理规定》新增“对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。”市场人士认为，此条新规或是为超大规模的余额宝定制。

今年以来，余额宝已主动两次下调持有个人持有限额，由100万降至25万，后又降至10万。这一下调动作除了有余额宝为自身稳健发展的考虑，也与相关监管部门的指导密不可分。截至2017年6月，余额宝的规模已达1.43万亿，超过了招行2016年年底的个人活期和定期存款的总额，占货币基金市场总规模的27%。

高莉表示，各基金管理人应根据该规定的要求，切实强化与落实金融机构防范风险主体责任，抓紧建立与完善基金流动性风险的内控制度与机制，全面构建多维度的流动性风险监测与预警制度，提升识别、防范与抵御风险的能力。下一步，证监会将继续按照依法全面从严监管的原则，加强监管，防控风险，促进公募基金行业健康发展。

（本文转自界面新闻）